衣食住行，這是日常生活中繞不開的話題，永不落伍。

并未受互聯網熱浪的影響，天圖資本仍在繼續它的獨行路，它是目前為止，唯一一家專注做消費領域投資的機構。

3月18日，四川郫縣，四川高福記(飯掃光)A輪融資開啟，天圖資本投資金額為1億元人民幣。這是天圖資本投資(非重復投資)的第62個項目。

投資的“味道”

“在下飯菜領域，這個品牌(飯掃光)很強大，尤其是在留學生中，是"出國必備"。劉瑜，一個旅美作家，她還專門寫了一篇《我愛飯掃光》。”聊起投資的項目，天圖資本高級合伙人、投資總監馮衛東是興奮的。

天圖資本官網上，完整列出了62個項目的名錄，大都是耳熟能詳的品牌，包括八馬茶業、德州扒雞這樣的百年老字號。這些公司旗下的產品，就在你身邊，觸手可及。

甘其食，天圖資本去年8月8000萬元人民幣投資的項目。“你去杭州一定要嘗一下甘其食的包子，杭州灌湯包在全國都是有名的，而甘其食又是其中做得最好的，都是排隊買，在杭州已經有200多家店了。”馮衛東向記者推薦道。他對甘其食的味道念念不忘。“我們都希望它早點擴張到深圳來，它家的包子真的非常好吃。”

據悉，獲得天圖資本的資金后，甘其食將在今年啟動異地擴張，做到全國。而近來慶豐包子的火熱，在馮衛東看來，是這個行業的利好。

關于“食”，馮衛東擅長從味道以及消費者的反應來觀察一家公司的價值。天圖資本最為人津津樂道的項目周黑鴨，就是馮衛東到武漢調研另一家企業時，在飯桌上挖掘到的。那時，周黑鴨只在武漢一隅，而數十家機構正圍著它的競爭對手絕味鴨脖打轉。之后，周黑鴨以迅雷不及掩耳之勢在全國多個一、二線城市拔地而起。

除了“食”之外，讓馮衛東印象深刻的項目還有三泰電子。近年來，三泰電子轉向消費領域，做快遞密碼箱“速遞易”。“速遞易”將三泰電子在銀行金融領域的一整套技術應用到快遞簽收上，彌補了快遞送上門常遇家里沒人和暴露隱私的缺陷。

馮衛東告訴記者，現在很多城市社區已經安裝了“速遞易”，其擴張速度非?？?，使得二級市場的股價也漲得很快，一年時間漲幅超過3倍。

三泰電子的整體競爭力，加上“速遞易”的驚喜，天圖資本在其上市后也未撤退，至今仍是第二大股東。

這些項目如何定下來的?馮衛東表示，選擇一個項目，最看重的還是企業家這個人，其次才是生意本身。具體上看，“我們要求企業屬于成長期，一般來說業績年增長率要在30%以上。另外就是品牌效應，與競爭對手比起來，顧客會優先選擇它，這樣我們會有品牌溢價”。

收益率高達50%

當然，天圖資本的投資也并非一帆風順。廈門一家生產通信產品的公司，就讓天圖資本“栽過跟頭”。“這家公司一度發展得非常好，但是因為這個行業變化和產品更新換代很快，一步沒有跟上，就迅速落到被動局面，業績下滑。后來我們是虧損賣掉的，這是我們目前為止唯一一個虧損賣掉的項目。”馮衛東說。

除此之外，馮衛東告訴記者，還有不少雖然沒有虧損，但是也沒有達到當初預期目標的項目。

天圖資本并不是每一個項目都會與對方簽署業績對賭條款，“有些項目因為估值不能達成一致，所以要設置估值調整機制。我給了你那么高的估值，要是你沒有實現當初拍著胸脯說的業績，就要把估值降下來。”馮衛東對記者說。

至于上市的對賭，則很多項目都有。馮衛東說，“我們的基金是有存續期的，比如說7年，基金到期了你還沒有上市就要求大股東回購，有這個回購的壓力，大股東有時也會協助我們去轉售。”

在天圖資本投資的62個項目中，沒有達到對賭承諾的項目，占到了20%-30%。

不過，從天圖資本的退出路徑來看，大股東回購的極少。馮衛東表示，上市是第一位，有些項目上市還要等很長時間，而有人給出的價格不錯，就會考慮并購。如今，天圖資本已退出的項目有將近20個。“成功上市的項目回報都非常高。”

據悉，從基金層面上看，天圖資本的年化收益率目前大概做到了50%。這個數字在整個行業處于很高水平，遠超出互聯網領域的投資回報。馮衛東挺自豪地說，“外人看肯定是沒有互聯網那么熱門、光鮮。但消費品投資競爭小，互聯網競爭太激烈，價格很高，失敗率也很高。”

目前天圖管理著6只人民幣基金，總規模為34億元。其中，第一、二期基金主要是內部資金，從三期開始對外募集資金。2013年成立的六期基金有10億元規模，馮衛東告訴記者，“這應該是去年上半年規模最大的人民幣基金的募集了，非常不容易，那個時候是整個行業最困難的時候。”

馮衛東還說，“這個行業在繼續洗牌，未來的募資都不會樂觀。但是聲望比較高、業績比較好的機構融資反而會越來越輕松，會出現兩極分化的現象。”

項目團隊自由組合

當初天圖資本做出“專注消費品投資”的定位，一是因為消費品容易理解，二是想在沒有其他機構走細分路線之前先做出專業性。這是第一家專業投資消費領域的機構，如今已在領域內打造出了自己的品牌，很多公司慕名找來。

“天圖”的名號始于2002年，王永華成立深圳市天圖創業投資有限公司。之后陸陸續續有合伙人加入，而“天圖”也陸續多了天圖投資、天圖資本、新疆天圖等成員。這些不一樣的主體是隨著天圖的戰略架構調整和基金設立而成立的。

天圖資本目前有50余人，包括管理人員、項目經理、研究人員和風控人員等。每一個項目經理管理好幾個項目，而每個項目都有一個項目組。每個項目組的團隊組成都不一樣，大家自愿組合。

馮衛東并不擔心這樣的設置會出現項目經理“個人崇拜”的現象，“我們要提拔項目經理的話，這個人是在研究員的崗位上做很多年，有足夠經驗才行的。大家的選擇主要是取決于項目好不好，沒有項目經理的原因。好項目才做得下去。”