報告摘要：燃數科技顯示2020年1/2月線上各行業增速出現分化；京東大數據顯示除夕至初四，全國整體下單金額比去年春節同期增長六成以上；同時根據QM數據推測流量恢復情況：拼多多>京東>淘寶，判斷本次疫情對電商影響短期或出現分化，有物流運力支持的京東保持穩健增速，其他平臺短期增長承壓；長期來看隨物流恢復速度加快，線上滲透持續上行，利好綜合電商平臺。

疫情影響下電商呈眾生相，直播電商打法升級。電商下半場，直播拉動平臺交易效率，不僅互聯網巨頭加速布局直播賽道，品牌方也奔跑加入。優大人數據顯示，直至3月淘寶直播共播放175萬場，比2月9.7萬場翻17倍，場均觀看人次達到1843人，歷史觀看人次達34億。直播打法升級：1）淘寶：各路大軍涌入，創新玩法多樣，傳統媒體與直播帶貨融合成新趨勢；2）PDD：市長直播+同城直播打造直播新模式；3）京東：次元破壁，直播創新；4）抖音：老羅直播首秀，“短視頻+直播”模式嘗試又獲進步；5）小程序直播：乘女神節東風，戰報可觀。

到家業務爆發，短期高客單價跑通模型，長期線上滲透趨勢向上。疫情期間大量餐飲需求將轉向家庭消費，提升對生鮮產品需求，一二線城市超市/生鮮電商在疫情期間銷售火爆。1）超市：永輝超市、家家悅、步步高、紅旗連鎖等超市企業疫情期間銷售額均有較為明顯增長；2）生鮮電商：叮咚買菜1月GMV同比提升8-10倍，客單價由60元提升至100元；每日優鮮春節期間單量提升近4倍，客單價從85-90元增長至120-125元；3）美團：補齊本地生活拼圖，躋身買菜新勢力；4）PDD：農產品恢復良好，農貨上行類目熱門商品單省份月銷量達千萬水平。同時，其他細分品類如奶茶等，線上成營銷重點，數字化布局加速?？傊咔槌蔀榫€上消費催化劑，長期來看線上滲透趨勢向上。

疫情影響下電商投資思路：短期壓力較大，長期不改看好趨勢。建議關注阿里巴巴、拼多多、京東(平臺電商)、三只松鼠、良品鋪子（擅長直播玩法品牌商）、值得買（導購電商）；超市板塊推薦永輝超市、家家悅；同時建議關注有贊（未覆蓋、小程序+直播電商saas服務提供商）、ST昌九（未覆蓋、導購電商返利網借殼）。

風險提示：電商整體增速下行，行業競爭日益激烈，直播帶貨質量問題；線下同店承壓，線下新業態融合不及預期等

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