來源：商業財報（ID：Earnings-Vip）

近日，古茗控股有限公司（以下簡稱“古茗”）宣布重啟港股IPO計劃，并已在證監會官網披露了境外發行上市備案通知書，這意味著古茗香港上市備案信息已獲得監管機構的正式確認。這一消息標志著古茗在經歷首次IPO失敗后，再次向資本市場發起沖擊，有望繼奈雪的茶、茶百道之后，成為港股第三家新茶飲上市公司。

據了解，古茗計劃發行不超過4.41億股境外上市普通股，并在香港聯合交易所主板掛牌上市。此次IPO的募資將主要用于擴充公司的信息技術團隊、提升業務管理和門店運營的數字化水平，以及加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率等方面。

古茗此次重啟港股IPO，將提升市場對新茶飲行業的信心，同時也可能激勵其他擬上市茶飲品牌加快相關進程。隨著消費者對健康、品質、個性化等方面的需求不斷提升，新茶飲市場也呈現出爆發式增長的態勢。然而，市場的競爭也日益激烈，企業需要不斷創新和優化才能保持領先地位。

此前，古茗控股有限公司遞表港交所主板申請上市，高盛與瑞銀集團擔任聯席保薦人。目前古茗招股書已失效。

招股書顯示，古茗是一家行業領先、快速增長的中國現制飲品企業，致力于向消費者提供新鮮美味、出品一致、價格親民的高質量產品。根據灼識咨詢報告，按2023年的商品銷售額(GMV)及截至2023年12月31日的門店數量計，“古茗”均是中國最大的大眾現制茶飲店品牌，亦是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。

2023年，古茗的GMV達人民幣192億元，較2022年增加37.2%。截至2023年12月31日，公司的門店網絡共有9,001家門店，較2022年12月31日增加35.0%。按截至2023年12月31日的門店數量計，公司是全球前五大現制飲品品牌。

十余年前，古茗的創始人王云安在家鄉大溪鎮，開辦了第一家“古茗”門店。大溪鎮是位于浙江省的一個小鎮，是典型的下沉市場。由于供應鏈基礎設施尚處于發展階段，當時那里采用新鮮水果及其他優質食材制作的現制茶飲產品有限。王先生堅信，消費者對新鮮食材的追求將推動現制飲品行業的相應變革，由此開啟了以高質量、短保質期食材制作現制茶飲的征途，并持續構建行業領先的冷鏈物流能力。

一路走來，對于下沉市場的深耕，使古茗擁有了對消費者和市場的深刻洞見。其行業領先的運營效率，令公司能夠以親民的價格提供高質量產品，滿足消費者的日常飲用需求。

古茗采用地域加密的布店策略穩步擴張門店網絡。公司認為，在單一省份的門店超過500家表示該地區具備了凸顯規模效應的基礎，并被公司稱之為關鍵規模。借助在已具有關鍵規模的省份所積累的經驗和優勢，公司策略性地進入鄰近省份。

古茗在浙江省率先達到關鍵規模，并持續增長至目前的逾2,000家門店。截至2023年12月31日，公司已在八個省份建立了超過關鍵規模的門店網絡。這八個省份合計貢獻公司2023年87%的GMV，并已讓公司成為中國最大的大眾現制茶飲店品牌。

根據灼識咨詢報告，截至2023年9月30日止九個月，古茗在上述八個省份實現了超過25%的大眾現制茶飲店市場份額。其中在最早達成關鍵規模的浙江、福建和江西，公司于同期在大眾現制茶飲店市場份額達到45%以上，在全價格帶現制茶飲店品牌中的市場份額亦為行業第一。

截至2023年12月31日，古茗在全國15個省份建立布局并將持續增加門店網絡密度，同時，公司仍有19個省份尚未布局，這共同為公司帶來了廣闊的增長空間。在保持龐大門店網絡持續增長的同時，公司在全國及上述具有密集門店網絡的八個省份，截至2023年12月31日止三個年度各年均保持了同店GMV增長。

遵循地域加密策略，古茗在目標省份策略性地調配資源，以在各線級城市均實現高密度的門店網絡。截至2023年12月31日，公司在二線及以下城市的門店數量占總門店數量的79%，此外，公司有38%的門店位于遠離城市中心的鄉、鎮，根據灼識咨詢報告，上述兩個比例在按門店數量計的中國前五大大眾現制茶飲店品牌中均為最高。

古茗從門店地域密集的規模經濟中受益。例如，密集的門店網絡大幅提高了公司倉儲及物流的效率，公司向97%以上的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務。根據灼識咨詢報告，于截至2023年9月30日止九個月，在按GMV計的中國前十大現制茶飲店品牌中，公司是唯一一家能夠向低線城市門店頻繁配送短保質期鮮果和鮮奶的企業。

于往績記錄期間，公司倉到店的平均配送成本僅占GMV的約0.9%，根據灼識咨詢報告，遠低于行業2%的平均水平。公司所構建的業內最大規模的冷鏈倉儲和物流能力，令公司可以用短保質期的鮮果、茗茶、鮮奶，制作門店菜單中的絕大部分飲品。

據招股書，古茗相信與加盟商共贏對公司的業務至關重要。于2023年，公司的加盟商單店經營利潤達到人民幣37.6萬元，加盟商單店經營利潤率達20.2%，而根據灼識咨詢報告，同期中國大眾現制茶飲店市場的估計單店經營利潤率約10%-15%。公司門店的強勁業績表現令加盟商有強烈的意愿開設更多的門店。

截至2023年9月30日，在開設“古茗”門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經營3.1家門店，75%的加盟商經營兩家或以上加盟店。

古茗擁有的產品研發能力，使其定期推出新品以保持產品吸引力。在截至2023年9月30日止九個月，公司推出了107款新品。同時，在產品快速迭代出新的同時，公司有能力令萬家門店同步提供質量穩定、口味一致的產品。

“古茗”已成為備受廣大消費者喜愛的品牌。公司已積累忠實的會員基礎，并錄得行業領先的復購率。截至2023年12月31日，公司小程序的注冊會員人數已達到約9,400萬名。其中，2023年第四季度的季度活躍會員人數超過3,600萬名。2023年全年的平均季度復購率達到53%，根據灼識咨詢報告，遠超大眾現制茶飲店品牌平均低于30%的復購率。

根據灼識咨詢報告，以截至2023年9月30日的規模計，古茗建立了中國現制茶飲行業最大的信息技術團隊。這些平臺能力賦能公司同時實現龐大門店網絡的穩步擴張、加盟商的持續盈利、以及持續創新、出品一致的產品。此外，公司強大的平臺能力、持久的加盟商關系及卓越的消費者滿意度形成正反饋循環，三者相輔相成。

古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備以及提供服務。于往績記錄期間，公司實現了強勁增長。

具體來看，公司的收入由2021年的人民幣（下同）43.84億元增加26.8%至2022年的55.59億元，并由截至2022年9月30日止九個月的41.62億元增加33.9%至2023年同期的55.71億元。2021年及2022年，公司的年度/期內利潤分別為2400萬元及3.72億元，截至2022年及2023年9月30日止九個月則分別為2.76億元及10.02億元。公司的經調整利潤（非國際財務報告準則計量）由2021年的7.70億元增加至2022年的7.88億元，并由截至2022年9月30日止九個月的6.03億元增加至2023年同期的10.45億元。

古茗的門店主要通過加盟模式運營。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，公司的加盟店貢獻約99.9%的GMV。截至2023年12月31日，公司直接管理六家直營門店。

公司穩步擴大門店網絡。古茗的門店數量由截至2021年12月31日的5,694家增加17.1%至截至2022年12月31日的6,669家，并進一步增加35.0%至截至2023年12月31日的9,001家。

公司不斷加密各省份的門店網絡，雖處于宏觀經濟波動的背景下，公司過去連續三年能夠一直在加密門店網絡的省份及全國保持同店GMV增長。

古茗的單店GMV于2021年為約220萬元，于2022年增長至約230萬元，并于2023年進一步增長至約250萬元。尤其是，于2023年，公司在四線及以下城市的單店GMV為約230萬元，在鄉鎮的單店GMV為約240萬元。

于2023年，公司的加盟商單店經營利潤達到人民幣37.6萬元，加盟商單店經營利潤率達到20.2%，而根據灼識咨詢報告，同期中國大眾現制茶飲店市場的估計單店經營利潤率約為10%-15%。特別是，在四線及以下城市，于2023年，加盟商單店經營利潤為人民幣38.6萬元，為該等地區2022年年度人均可支配收入的逾10倍，為加盟商的家庭帶來可觀收入。

公司的“古茗”門店專注于大眾現制茶飲市場，主打三類飲品：果茶飲品、奶茶飲品、咖啡飲品及其他。于往績記錄期間，公司的產品價格保持相對穩定，通常在人民幣10元至18元之間。

招股書顯示，古茗的IPO前投資者包括龍珠、紅杉、AbbeayStreet及Coatue34。

本次香港IPO，古茗募資金額將用于使公司的信息技術團隊更強大及繼續進行業務管理和門店運營的數字化；加強公司的供應鏈能力和提升供應鏈管理效率；加強品牌建設和消費者互動以及采取多元化方法建立品牌形象，深入消費者人心；增聘員工負責加盟商管理以繼續執行地域加密策略、加強對加盟商的支持及進一步建立密切的加盟商團體；聘用產品研發方面的專家及提升公司的產品研發能力；及用作營運資金及其他一般企業用途。